Analyse og forslag til ny regulering af lån til moderselskaber

ug for indbetalinger fra tredjemand. Herudover kan de øvrige koncernselskaber
disponere over koncernkontoen i henhold til fuldmagt.
En anden mulighed er, at der oprettes en konto for hvert enkelt koncernselskab,
men at der bl.a. foretages ”interest netting” af alle koncernkontiene ved beregning
af renter og ”zero-balancing”, hvorved der dagligt overføres overskudslikviditet til
moderselskabet.
Styrelsen har over tiden haft en skiftende praksis omkring cash-pool ordninger. Oprindeligt
anså man sådanne dispositioner for at falde uden for ASL § 115, stk. 1, da
de blev betragtet som forretningsmæssige dispositioner, som ikke var omfattet af
loven. I forbindelse med selskabstømmersagerne blev praksis skærpet, således at
cash-pool ordninger blev anset for omfattet af ASL § 115, stk. 1.
I de seneste afgørelser har styrelsen imidlertid igen, under visse forudsætninger og
i konkrete sager, anset cash-pool ordninger for ikke at være omfattet af ASL § 115,
stk. 1. Ved disse afgørelser har styrelsen forudsat, at deltagelsen i cash-pool ordningen
er erhvervsmæssigt begrundet og er sædvanligt såvel for selskabet som inden
for branchen.
4.3.4 Dansk finansieringsselskab
Styrelsen har tidligere fået forelagt spørgsmålet, om et dansk selskab, der indgik i
en international koncern, kunne fungere som finansieringsselskab for resten af
koncernen 11 .
Det blev i sagen oplyst, at en stor international koncern bl.a. påtænkte. at anvende
et dansk selskab (ApS) til at foretage obligationsudstedelser til brug for koncernens
kort- og langsigtede finansieringsbehov. ApS’et var et datterselskab i den europæiske
del af koncernen, hvor et andet dansk selskab fungerede som moderselskab.
ApS’et planlagde at udstede Eurobonds til investorer på de europæiske kapitalmarkeder,
ligesom det blev oplyst, at det udenlandske moderselskab garanterede for de
pågældende commercial papers og Eurobonds. For at minimere kursrisikoen ville
ApS’et indgå terminskontrakter og anvende andre finansielle instrumenter, ligesom
det ville indgå terminskontrakter med banker for ikke at udsætte selskabet for væsentlige
renterisici.
ApS’ets primære formål skulle være at finansiere koncernens europæiske selskaber,
og hovedaktiviteten ville derfor bestå i at skaffe kapital via investorer inden for
EU til at finansiere de øvrige europæiske selskaber via koncerninterne lån.
Styrelsen udtalte i den konkrete sag, at udlån fra ApS’et til selskabets udenlandske
moderselskab efter styrelsens opfattelse ville være at betragte som forretningsmæssige
dispositioner forudsat, at:
11 J.nr. 00-32.340
44/109