Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Téma 7: Centrální <strong>banka</strong><br />
Struktura přednášky:<br />
1. Vznik CB<br />
2. Funkce CB<br />
3. Bilance CB<br />
4. Nástroje CB<br />
5. Regulace a dohled
1. Vznik CB<br />
Způsob založení:<br />
1. Pověřením jedné z existujících bank:<br />
- vedením účtů pro panovníka/vládu<br />
- úvěrováním schodků státní pokladny/SR<br />
- později i dalšími funkcemi (emise peněz, provádění MP)<br />
(Sveriges Riksbank)<br />
2. Zvýhodněním některých obchodních bank a jejich pozdějším<br />
sloučením (Banca d´Italia)<br />
3. Založení CB jako zcela nové instituce<br />
(Bank of England)
1. Vznik CB<br />
Anomálie:<br />
1. Na daném území neexistuje CB - její funkce zabezpečuje:<br />
a) jiná CB<br />
(Andorra, Lichtenštejnsko, San Marino)<br />
b) měnová rada (Currency Board) ---- emise domácí měny je<br />
závislá na přílivu/odlivu zahraničních měn<br />
(Bahrajn, Brunej, Hongkong, Singapur)<br />
2. Na daném území působí více CB - funkčně ale jde o 1 banku<br />
( US Fed, Bundesbank + Landeszentralbanken v Německu)
2. Funkce CB<br />
1. Emisní fcn<br />
- emisní monopl = CB jako jediná emituje hotovostní peníze na<br />
daném území<br />
2. Vrcholný subjekt MP<br />
- CB prostřednictvím regulace měnové báze, úrokových sazeb,<br />
příp. měnového kurzu ovlivňuje stanovené cíle - především<br />
stabilitu cenové hladiny<br />
a) CB MP pouze provádí<br />
b) CB o MP samostatně rozhoduje a vykonává ji (ČR)<br />
3. Banka bank<br />
- přijímá vklady od ostatních bank (PMR, dobrovolné rez.)<br />
- poskytuje úvěry bankovnímu systému<br />
- provádí platební styk
2. Funkce CB<br />
4. Regulace a dohled<br />
- regulace= stanovení pravidel<br />
- dohled = kontrola jejich dodržování<br />
CB se vždy účastní regulace a dohledu<br />
- někdy jako jediná instituce<br />
- někdy spolu s dalšími<br />
5. Banka státu (vlády) - CB je „fiskální agent vlády“<br />
- vede účty vládě a státním institucím (operace související se SR)<br />
- spravuje státní dluh - na účet státu provádí operace s CP (emise,<br />
platba úroků,…)<br />
- přímé úvěrování státu centrální bankou je v podstatě zakázáno
2. Funkce CB<br />
6. Správce devizových rezerv (DR)<br />
- zabezpečuje devizovou likviditu země = CB drží dostatečnou výši<br />
DR v žádoucí struktuře<br />
- udržuje hodnotu DR (hedging)<br />
- ovlivňuje měnový kurz (kursovými intervencemi)<br />
7. Reprezentace vlády v měnové oblasti<br />
- uvnitř ekonomiky ----- informování veřejnosti<br />
- vůči zahraničí ----- reprezentace země na IMF, WB, BIS, ...
3. Bilance CB<br />
Aktiva = hlavní způsoby emise penězl<br />
1. Nakoupené CP (jen domácí, zahr. jsou v deviz. rezervách (bod 4)<br />
- pouze prvotřídní CP (SPP, státní dluhopisy)<br />
- monetizace státního dluhu ------ inflační tlaky<br />
2. Poskytnuté domácí úvěry (jen domácí měna)<br />
a) úvěry bankám<br />
- motivy KB<br />
- zisk (úvěr od CB je levný zdroj)<br />
- problémy s likviditou - CB potom vystupuje jako<br />
lender of last resort<br />
- motivy CB<br />
- zvýšení množství peněz v oběhu<br />
- pomoc ohroženým bankám<br />
b) úvěry státu<br />
- státní dluhy z minulých let<br />
- dočasně V> P při běžném hospodaření SR<br />
c) úvěry nebankovním subjektům (Lockheed, Chrysler)
3. Bilance CB<br />
3. Úvěry poskytnuté zahraničním subjektům (v dom. i zahr. měně)<br />
Dlužníci: CB nebo vlády cizích zemí<br />
4. Devizové rezervy<br />
a) volně směnitelné měny<br />
b) SDR = Special Drawing Rights u tzv. rezervní pozice u IMF<br />
c) zahraniční cenné papíry<br />
5. Zlato<br />
Problém ocenění:<br />
a) fixní cenou ---- stabilita vykazování X odchýlení od reality<br />
b) aktuální tržní cenou ---- reálná hodnota X permanentní<br />
přeceňování<br />
6. Nakoupené vlastní CP - před lhůtou splatnosti<br />
7. Hmotný a nehmotný majetek<br />
8. Pokladní hotovost<br />
9. Ostatní aktiva
3. Bilance CB<br />
Pasiva = některé druhy peněz v ekonomice<br />
1. Emise oběživa = bankovky a mince<br />
3 části:<br />
- oběživo v pokladnách CB (=„pokladní hotovost“ na A)<br />
- hotovostní oběživo u NBS<br />
- (někdy-npř. ČR) hotovostní rezervy v pokladnách bank<br />
2. Rezervy bank<br />
3 části:<br />
- PMR<br />
- dobrovolné rezervy (pro platební styk, další dobrovolné<br />
rezervy)<br />
- (někdy-npř. USA, Německo) hotovostní rezervy v pokladnách<br />
bank
3. Bilance CB<br />
3. Vklady státu<br />
- běžné hospodaření SR = P>V<br />
- ostatní závazky vůči SR = dlouhodobé a účelově vázané<br />
prostředky a přebytky SR z minulých let<br />
4. Vklady domácích NBS<br />
- výjimečně (npř. Polsko)<br />
5. Vklady zahraničních subjektů<br />
- CB, KB, IMF, …<br />
6. Kapitál - je tvořen:<br />
- u a.s. zejména kmenovými akciemi<br />
- u státních CB splacenými prostředky ve statutárním fondu
3. Bilance CB<br />
7. Emitované vlastní CP<br />
- v domácí měně: při nedostatku vhodných SCP (pro MP)<br />
- v ČR: poukázky ČNB<br />
- v zahraniční měně: pro zvýšení devizových rezerv<br />
8. Ostatní pasiva<br />
9. Zisk
3. Bilance CB<br />
Bilance CB a měnová báze<br />
Měnová báze = hotovostní oběživo u NBS + rezervy bank<br />
Bilanční rovnováha: celková aktiva = báze + jiná pasiva<br />
6 možností:<br />
1. A_1 U, A_2 D<br />
2. JP_1 U, JP_2 D<br />
3. B_1 U, B_2 D<br />
4. A U, B U<br />
5. A U, JP U<br />
6. JP U, B D
3. Bilance CB<br />
Aktiva a měnová báze<br />
1. nakoupené CP<br />
a) od domácích subjektů A U, B U<br />
b) od jiných subjektů A U, JP (vklady, …) U, B N<br />
2. poskytnuté domácí úvěry<br />
a) bance A U, B U<br />
b) státu A U, JP (vklady státu) U, B N<br />
c) NBS A U, JP (vklady NBS) U, B N<br />
U variant b), c) možný dopad na B později při hotovostním výběru<br />
vkladu státu nebo NBS.<br />
3. úvěry do zahraničí<br />
a) v domácí měně A U, JP (vkld. zah. subj.) U, B N<br />
b) v zahraniční měně A U, A (deviz. rezer.) D, B N
3. Bilance CB<br />
4. Deviz. rezervy - nákup za domácí měnu:<br />
a) od domácích bank A (dev.rez) U, B U<br />
b) od jiných subjektů A (dev.rez) U, JP (vkld …)U,B N<br />
5. Zlaté rezervy - nákup za domácí měnu:<br />
a) od domácích bank A (Au) U, B U<br />
b) od jiných subjektů A (Au) U, JP (vkld, …) U , B N<br />
c) nákup za zahraniční měnu A (Au) U, A (dev. rez) D, B N<br />
6. Ostatní aktiva – vliv na B závisí na konkrétním případu
3. Bilance CB<br />
Pasiva a měnová báze<br />
1. vklady státu a NBS<br />
a) přesun z KB do CB JP (vkld státu) U, B D<br />
c) jiné operace B N<br />
2. vklady zahraničních subjektů<br />
a) v zahraniční měně JP U, A (dev. rez.) U, B N<br />
b) v domácí měně JP U, A (uvěry zahr. subj.)U, B N<br />
3. emitované vlastní CP<br />
a) prodej domácím bankám v domácí měně JP U, B D<br />
b) prodej v zahraniční měně JP U, A (dev.rez.) U<br />
4. kapitál<br />
a) prodej akcií CB domácím bankám JP (kapitál) U, B D<br />
c) jiné způsoby zvýšení B N
4. Nástroje CB<br />
- ovlivňování měnové báze (B) a krátkodobé úrokové míry ( kr. IR)<br />
Klasifikace nástrojů:<br />
1. Tržní (nepřímé)<br />
- plošné působení na celý bankovní systém<br />
- potenciálně méně účinné (pro MP)<br />
2. Administrativní (přímé)<br />
- často selektivní dopad<br />
- omezují podnikatelskou samostatnost bank<br />
- jsou obvykle účinnější než nepřímé nástroje
4. Nástroje CB<br />
Klasifikace nástrojů<br />
Nepřímé:<br />
a) diskontní nástroje<br />
b) operace na volném trhu<br />
c) kurzové intervence<br />
Přímé:<br />
a) pravidla likvidity<br />
b) limity úvěrů<br />
c) limity úrokových sazeb<br />
d) povinné vklady<br />
Přímé i nepřímé:<br />
a) PMR (nepřímé, pokud jednotné pro všechny banky)<br />
b) doporučení, výzvy a dohody
4. Nástroje CB<br />
1. Diskontní nástroje - 3 druhy úvěrů:<br />
A. Diskontní úvěr = úvěr, který KB získávají v urč. limitu v zásadě<br />
automaticky a obvykle se proti němu nevyžaduje zástava CP<br />
(„otevřené diskontní okénko“)<br />
3 podoby:<br />
- běžné diskontní úvěry = pro překlenutí kr. výkyvů likvidity<br />
- sezónní = pro překlenutí sezónních výkyvů (npř. pro banky<br />
poskytující úvěry v zemědělství)<br />
- nouzové = pomoc bankám s dlouhodobějšími problémy s<br />
likviditou (charakter úvěrů od věřitele poslední instantce)<br />
- úročeny diskontní sazbou = obvykle nejnižší sazba v ekonomice
4. Nástroje CB<br />
dopad na B<br />
- zvýšení diskontní sazby by mělo vést ke snížení měnové báze<br />
- nejistá reakce bank, neboť rozdělení B na vypůjčenou a<br />
nevypůjčenou<br />
Problematické účinky na B<br />
- diskontní sazba se často mění jen mírně a v delších časových<br />
obdobích - poté působí spíše jako signál k vyjádření záměrů MP<br />
(cheap talk?)<br />
- ČNB přestala poskytovat diskontní úvěry, přesto vyhlašuje<br />
diskontní sazbu (pro jiné účely)
4. Nástroje CB<br />
B. Reeskontní úvěr = úvěr poskytnutý CB formou odkupu<br />
směnek od bank<br />
Klientu ---eskont--- KB ---reeskont----CB<br />
- CB odkupuje jen prvotřídní krátkodobé (cca 3M) směnky<br />
- úvěr je splatný 7 dní před splatností směnky a je úročen tzv.<br />
reeskontní sazbou<br />
- od r.1997 ČNB zrušila reeskontní úvěr<br />
C. Lombardní úvěr = poskytnutý CB proti zástavě směnek a<br />
dalších CP<br />
- poskytován bankám s výraznějšími problémy s likviditou<br />
(nouzový úvěr)<br />
- úročen tzv. lombardní sazbou - často značně vysoká<br />
- výše úvěru nižší než hodnota zastavených CP (npř. 70)
4. Nástroje CB<br />
Limity úvěrů<br />
- Reeskontní a lombardní úvěr - má přirozené limity (dány<br />
množstvím dostupných CP)<br />
- Diskontní úvěr - nemá přirozené limity<br />
a) CB předepíše každé bance maximální objem<br />
b) limity se stanoví změnou oproti minulosti<br />
c) limity se stanovují podílem na kapitálu banky (nejčastěji)<br />
Struktura úrokových sazeb<br />
- diskontní sazba<br />
- reeskontní sazba<br />
- mezibankovní sazby - LIBOR, PRIBOR, …<br />
- PRIME rate = nabízené nejlepším klientům banky<br />
- tržní úrokové sazby = týkají se ostatních klientů<br />
Lombardní sazba - zpravidla vyšší než reeskontní sazba, může i<br />
vyšší než tržní úrokové sazby
4. Nástroje CB<br />
2. Operace na volném trhu (OMO) = nákupy a prodeje SCP příp.<br />
vlastních CP (poukázky ČNB) mezi CB a KB s cílem ovlivnit B<br />
nebo kr. IR.<br />
Nejpoužívanější nástroj:<br />
- jednoduchost<br />
- nízké náklady<br />
- operativnost<br />
- B lze přesně ovlivňovat (v minimálním rozsahu + lze předem<br />
kvantifikovat dopad) a to oběma směry<br />
----- „nevypůjčená“ část B<br />
Členění: a) aktivní - s cílem změnit B/ kr. IR<br />
b) vynucené - s cílem kompenzovat npř. vliv devizových<br />
intervencí na B („sterilizace“ dev. intervencí)
4. Nástroje CB<br />
1. CB reguluje B ---- potom stanovuje pouze objem CP (ne úrok)<br />
protistranou bývají KB, proto:<br />
- nákup CP centr. bankou od KB ----- B U and A_CP U, kr.IR D<br />
- prodej CP ----- B D and A_CP D, kr.IR U<br />
2. CB reguluje kr. IR ----- CB stanoví úrok (v podobě tzv. repo<br />
sazby), ale potom nemusí realizovat zamýšlený objem transakcí<br />
a nemá tedy pod dokonalou kontrolou B.<br />
Způsoby provádění OMO<br />
1. běžné/ prosté OMO = běžný nákup/prodej ----- trvalý dopad na B<br />
2. REPO operace<br />
a) prosté REPO = prodej a pozdější nákup CP<br />
----- dočasné snížení B<br />
b) reverzní REPO = nákup a pozdější prodej CP<br />
----- dočasný růst B
4. Nástroje CB<br />
REPO nejčastěji prováděno aukcí (KB znají své nabídky) nebo<br />
tendrů (neznají) (compare open and sealed bid auctions)<br />
a) úroková aukce/tendr - banky nabízejí objem i IR<br />
------CB má B pod dokonalou kontrolou<br />
b) objemová aukce/tendr - CB fixuje REPO sazbu a banky nabízejí<br />
jen objem obchodů<br />
---- CB má pod dokonalou kontrolou úrok<br />
(tím ovlivňuje kr. IR)<br />
---- CB nemá pod dokonalou kontrolou B<br />
(banky mohou požadovat nižší objem obchodů)<br />
Omezení OMO<br />
1. monetizace státního dluhu<br />
2. změny úrokových sazeb (při regulaci B)<br />
3. objem použitelných CP
4. Nástroje CB<br />
3. Kursové intervence: provádějí se ve vztahu k domácím KB<br />
- cíl: regulace MK<br />
- neprovádějí se za účelem změny B/kr. IR, ale mohou B/kr. IR<br />
ovlivnit<br />
Členění:<br />
a) přímé = prodej/nákup domácí měny za měnu zahraniční<br />
- proti zhodnocení: nákup zahr. měny od dom.KB---rezervy KB<br />
U---- B U, příp. IR D (růst nabídky dom. měny dom. měna se<br />
začne znehodnocovat)<br />
→<br />
- proti znehodnocení: prodej zahr. měny ---- B D, příp. IR U<br />
b) nepřímé = změna diskontní sazby ----- příliv/odliv kapitálu<br />
Sterilizace dopadů (vynucené OMO):<br />
- CB nakupuje zahr. měny (B U) ----- současně CB prodává CP<br />
za domácí měnu (B D)<br />
- prodej zahr. měny (B D) ----- nákup CP (B U)
4. Nástroje CB<br />
4. PMR = povinně vytvářené vklady u CB<br />
- požadovaná výše = 2% z primárních vkladů (vklady NBS)<br />
- skutečná výše = průměrný stav na účtu PMR za určité období<br />
(npř. 14 dnů)<br />
a) požadovaný stav < skutečný stav ----- KB drží dobrovolné rezervy<br />
b) požadovaný stav > skutečný stav ----- CB poskytne “nouzový<br />
úvěr” se sankční úrokovou sazbou<br />
PMR nemají přímý dopad na B/kr. IR, ale mají vliv na peněžní<br />
multiplikátor ( PMR U ---- m D)
4. Nástroje CB<br />
5. Pravidla likvidity = stanovení závazné struktury A a P<br />
6. Limity úvěrů = velmi účinné - působí přímo na zprostředkující<br />
kriterium (střednědobé, např. M1, M2)<br />
Možnosti stanovení:<br />
a) absolutní výše nových úvěrů<br />
b) přírůstek úvěrů proti minulosti<br />
c) poměr úvěrů ke kapitálu banky<br />
7. Limity úrokových sazeb<br />
- stanovení max. sazeb z úvěrů<br />
- stanovení max. nebo min. sazeb z vkladů<br />
------ stabilizace kr. IR<br />
------ nepřímý vliv na B
4. Nástroje CB + současný vývoj CB<br />
8. Povinné vklady (u CB)<br />
- některým subjektům (státní instituce) je předepsáno ukládání<br />
svých prostředků jen u CB<br />
- cíl= odčerpat likvidní prostředky z oběhu<br />
9. Doporučení, výzvy a dohody<br />
- vysoká účinnost - banky si „nedovolí nerespektovat“ přání CB<br />
Současný vývoj = posilování samostatnosti CB
5. Regulace a dohled<br />
Důvody regulace:<br />
a) makroekonomické - provádění MP<br />
b) mikroekonomické - efektivnost, bezpečnost a důvěryhodnost<br />
bankovního systému<br />
Vždy se účastní 3 skupiny subjektů:<br />
1. regulátor a dohlížející subjekt/supervizor (CB+příp. další subjekty)<br />
2. regulovaný a dohlížený subjekt (KB)<br />
3. externí auditor - prověřuje pravdivost, správnost a úplnost<br />
bankovních výkazů<br />
4 základní součásti:<br />
1. vstup do bankovního odvětví<br />
2. základní povinnosti (pravidla činnosti) bank<br />
3. povinné pojištění vkladů<br />
4. věřitel poslední instance
5. Regulace a dohled<br />
Základní povinnosti (pravidla činnosti) bank:<br />
1. Kapitálová přiměřenost (CAR)<br />
2. Přiměřenost likvidity<br />
3. Úvěrová angažovanost (= stanovení únosné koncentrace úvěrů<br />
vůči jednomu klientovi)<br />
4. Poskytování informací<br />
5. PMR<br />
6. Pravidla ochrany před nelegálními praktikami (insider trading,<br />
praní špinavých peněz, …)
5. Regulace a dohled<br />
Kapitálová přiměřenost (CAR, Cooke-Ratio)<br />
Kapitál je nejvhodnější zdroj ochrany před nesolventností banky<br />
(buffer = nárazník před ztrátami)<br />
CAR = kapitál/(RVA+EPP+KTR) > 8%<br />
RVA…. rizikově vážená aktiva<br />
EPP… úvěrové ekvivalenty podrozvahových položek<br />
KTR… krytí tržního rizika
5. Regulace a dohled<br />
a) kapitál - 3 části:<br />
1. vlastní kapitál (core)<br />
- základní kapitál<br />
- ážiový fond<br />
- zákonný rezervní fond<br />
- nerozdělený zisk<br />
2. dodatkový kapitál (supplementary)<br />
- všeobecné rezervy<br />
- podřízený termínový dluh (splatnost > 5 let)<br />
3. kr. podřízený dluh (při bankrotu banky uspokojen jako poslední)<br />
b) RVA<br />
W_i … váhy<br />
RVA=<br />
∑ AW<br />
i i
5. Regulace a dohled<br />
c) EPP - podrozvahové položky se přepočítají stanovenými<br />
koeficienty na úvěrové ekvivalenty a násobí příslušnou vahou<br />
rizikovosti<br />
d) KTR - ex. poměrně složité modely stanovení požadavků na krytí<br />
tržního rizika (finanční deriváty a další položky reagující na<br />
změny tržních úrokových sazeb)<br />
Možnosti ovlivnění CAR:<br />
1. zvýšením kapitálu<br />
2. změna struktury A (směrem k méně rizikovým aktivům)<br />
3. změna struktury podrozvahových položek
5. Regulace a dohled<br />
Povinné pojištění vkladů<br />
- korunové i devizové<br />
- 90%, max vyplaceno 25 tisíc Euro<br />
- ochrana drobných vkladatelů - podstatné<br />
- zabránit „bank runs“ - spíše mezibankovní vklady (lepší info, běží<br />
dříve), řešeno věřitelem poslední instance<br />
Problém: asym. informace<br />
Asymmetrické informace:<br />
1. Morální hazard:<br />
- vkladatelé se nesnaží<br />
- banky se nebojí poklesu důvěry vkladatelů----- riskují<br />
2. Adverse selection (=nepříznivý výběr)<br />
- vstup rizikových subjektů (hit and run banks) - malá<br />
pravděpodobnost úspěchu, ale vysoký zisk při úspěchu
Change language